农银汇理基金：降准降息落地，引导融资成本进一步下降

1月24日，中国人民银行宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，同时1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。对此，随着央行降准快速落地，资金面将进一步得到改善，流动性将延续此前偏宽松格局、实体中小微企业的融资成本得到降低，有望加快盈利修复预期。受此提振，短期市场信心有望回暖。

农银汇理时事点评：

今日时事

1月24日，中国人民银行宣布，将于2月5日下调存款准备金率0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，同时1月25日将下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点。

事件点评

此次降准将与2023年第四季度的财政部增发万亿国债在政策协调上形成合力，促进经济稳增长。本次下调支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，从2%下调到1.75%，将有效降低社会综合融资成本，同时也降低金融机构的资金成本，为进一步降低实体经济的融资成本提供空间。

一方面，本次降准降息旨在解决有效需求不足的问题、支撑经济修复。从最新宏观数据看，有效需求不足仍是制约因素，房地产销售阶段性改善后有所转弱，经济恢复仍需政策支持。资本市场波动也需政策给予稳定支持。本次央行降准0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元，降准幅度为近两年最大。同时本次调降支农支小再贷款、再贴现利率0.25个百分点，也显示出政策在定向性、结构性上进一步加力。

另一方面，本次降准降息充分展现了货币政策配合财政发力、支撑经济增长的决心。降准提供长钱，补充基础流动性， 实现平稳跨节，降低银行资金成本，同时结构性降息，共同引导实体融资成本进一步下降。随着货币政策态度进一步明确，2024年流动性量上会保持相对充裕状态，预计未来MLF利率和LPR有望适当下调。

货币政策及时出台，有利于稳定资本市场信心，改善市场预期。同时宽松政策将引导长端利率下行，权益资产性价比将进一步凸显。

后市展望

农银汇理基金认为，随着央行降准快速落地，资金面将进一步得到改善，流动性将延续此前偏宽松格局、实体中小微企业的融资成本得到降低，有望加快盈利修复预期。受此提振，短期市场信心有望回暖。

往后看，我国经济在一揽子稳增长政策的支撑下已经积累了诸多积极信号。2023年12月新增社融1.94万亿元，同比多增6169亿元，与此同时M1增速止跌释放偏积极信号。出口增速高于市场预期，新动能支撑延续。CPI底部回升，核心CPI继续走平，PPI降幅收窄。

当前市场已对内外部风险充分定价，A股市场仍处在一个隐含风险溢价较高的位置，沪深300股权风险溢价仍处于2倍标准差上下，各宽基指数以及多数行业估值处于偏低水平，具备较大向上修复空间，国内经济有望逐步企稳，看好中长期投资机会，当前正是布局阶段。

结构上，短期建议关注经济复苏起步阶段下的高股息板块和受益于产业趋势的高科技成长方向。

一方面，考虑到国内经济、企业盈利刚刚步入复苏阶段、海外流动性还没有完全放宽松，叠加经济复向好时红利指数也往往能够带来绝对收益，高股息板块仍具备中长期底仓配置价值，关注煤炭、银行、石油石化、运营商、电力、交运等。

另一方面，降准将更好地支持重点领域和薄弱环节，尤其是近年来国家政策大力支持以及产业趋势推动下的科技型企业。中长期看，科技成长方向具备增长潜力，产品突破创新增厚业绩，成长弹性较大，建议关注AI+、机器人、智能驾驶、卫星互联网、消费电子等。